促消费20条措施重磅发布，扩内需成为下半年首要任务，如何看待未来有望出台的具体落地措施？当下消费板块仍有哪些上市公司处于估值洼地？国君消费生力君八大行业首席：食品饮料/美妆訾猛、社服/零售刘越男、家电 蔡雯娟、农业 钟凯锋、汽车 吴晓飞、纺服 张爱宁，第一时间召开电话会议为您解读！
【国君食品/美妆訾猛等】把握顺周期，布局超跌白酒等！
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顺周期崛起，把握白酒弹性！白酒板块三重低点：低估值、低预期、低持仓，板块横向比较价值凸显，预期改善，情绪升温，首选超跌标的。低估值及确定性标的重点增持【五粮液、迎驾贡酒、泸州老窖、今世缘、茅台、金徽酒、洋河】等；超跌标的重点布局【水井坊、山西汾酒、舍得酒业、老白干酒等】；港股重点增值【珍酒李渡】
信心强化、情绪提升。7月以来我们持续强调白酒应乐观看待白酒、长期价值凸显，一方面近期宏观政策利好预期与情绪修复，另一方面白酒Q2微观结构明显改善，当下淡季渠道韧性凸显，预计旺季延续平稳复苏。随着预期改善，情绪不断升温，短期把握次高端弹性，业绩较好的汾酒、舍得已经展现弹性，后续将向次优标的：水井坊、老白干酒、酒鬼酒等扩散。
啤酒及大众品受益场景恢复，动销平稳，结构升级延续，大众品保持平稳，首选低估值标的。啤酒建议增持：青岛啤酒、燕京啤酒，港股：华润啤酒；大众品首选低估值标的，建议增持：绝味食品、承德露露、恰恰食品等；中期餐饮供应链增持：千味央厨、宝立食品、味知香、安井食品等。
618美妆大盘整体回暖，好于此前预期，当前板块处于预期底部，数据好转有望催化情绪，建议重点关注高增确定性强的品牌标的，以及低估值存在边际改善的标的。1）当前时点持续推荐：基本面数据强劲，预计业绩持续向好的【珀莱雅、巨子生物】，以及当下估值较低、有望边际改善的【福瑞达、水羊股份、丸美股份】。
【国君社服/零售刘越男】重点关注免税、酒店、跨境电商、黄金珠宝
1、近期政策密集出炉，最值得关注的是市内免税店政策。中免、王府井、百联股份受益，部分其他地区百货零售公司也有望受到情绪带动。
2、酒店、跨境电商、黄金珠宝恢复数据仍然强势。暑期临近，酒店revpar恢复至2019年比例创年内新高，并且随着各大龙头企业价格优先战略推进，以及品牌能力增强，预计未来价格将长期维持高位。海外消费韧性凸现，中国产业链出海价格优势明显，品牌化顺利推进，关注PD后亚马逊平台的数据走势，4季度将迎来数据旺季。黄金首饰3季度淡季，但7月终端零售仍然维持较高景气度，建议关注4季度旺季行情。最后，3季度末将迎来月饼销售旺季，关注数据催化。
3、其他板块各个公司分化明显。景区中，长白山等避暑概念数据仍然惊艳。海底捞底部反转，且多项提效带来利润超预期。行动教育报名火爆，7月提价将带来2024年业绩继续高增。零售业态仍然稳健复苏，小商品城、苏美达等数据表现较好。
4、考虑到前期龙头白马跌幅巨大，负面因素已经充分反应。本周建议重点配置免税（中国中免、王府井），黄金珠宝（潮宏基、老凤祥、菜百股份），跨境电商（小商品城、华凯易佰等）。同时关注行动教育、北京人力、苏美达、广州酒家等数据催化个股。
【国君家电 蔡雯娟】珍惜低估值板块个股，关注率先改善的白/黑电
近期地产政策持续调整，预计后续能带动进一步放松的预期，有望改善家电板块被抑制的估值，以及后续的基本面改善预期，珍惜目前仍处于低估值的板块个股，行业存在四大加仓主线。
1）地产高关联度的厨电板块。结合前期城中村改造指导意见以及今年以来长租房政策的逐步完善，将全方位保障居民真实居住刚需。因此对于地产后周期的提振将更多反映在跟地产表现关联度最高的厨电板块，推荐龙头【老板电器】（Q2E+15%，13.9X）。
2）同样受益于地产需求复苏且业绩端率先改善的白/黑电板块。白电板块Q2空调高景气延续，收入增速进一步回升，业绩增速更优，8月新冷年开盘经销商提货意愿较强，补库需求预计将带动出货持续增长。黑电行业格局向好，龙头业绩依旧有望高增。看好：白电龙头【美的集团】（Q2E+15%，11.9X）、【格力电器】（Q2E+13%，8.2X）、【海尔智家】（Q2E+13%，13.4X）、【海信家电】（Q2E+100%，15.9X）；黑电龙头【海信视像】（Q2E+50%，12.4X）。
3）经济复苏第二阶段重点关注的中长期低渗透率高成长品类代表：看好：【德尔玛】（Q2E+21%，27.7X，24年20.7X）、【石头科技】（Q2E+40%，考虑税返，24.8X）、【科沃斯】（Q2E+14%，23.2X）、【飞科电器】（Q2E+10%，28.7X）、【小熊电器】（Q2E+70%，20.5X）。
4）关注海外短期和长期视角下的逻辑：短期海外库存逐步恢复至较为合理水平，相关出口公司有望迎来订单拐点；长期自主品牌出海竞争力提升，诸多公司加大对海外生产和渠道的拓展力度，长期有望迎来更大增长空间。关注：【比依股份】（尚未覆盖）、【新宝股份】（Q2E+10%，13.6X）等。
【国君农业钟凯锋】生猪养殖：不似22年，而似21年
产能周期是主要矛盾。我们认为短期价格快速拉升，情绪性因素为主导。今日生猪价格快速拉升，我们认为主要是当前情绪性拉涨，大体重猪的快速消化导致目前肥标差异常，目前市场上大猪稀缺点燃市场提价热情。价格连续抬升体现了供给端从年初以来承压已久，期待价格上涨情绪迫切，因此我们认为本次价格上涨以情绪性为主要原因，以大猪价格抬升为导火索。
拉涨持续性不强，库存周期影响下预期价格回落。目前指引价格上涨的是大体重猪缺乏，而标猪供应量仍然充足。我们认为，从2022年5~10月的能繁母猪增长，对应的是今年在三季度的供给量仍然较大。同时冻品库存仍然较高，价格上涨没有供应量支撑，我们认为价格拉升持续性不强，价格仍将回落。
推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。
【国君汽车 吴晓飞】总量复苏逻辑延续，华为产业链预期渐起
总量复苏逻辑延续，华为产业链预期渐起。随着大众入股小鹏，中国新能源车产业的优势地位加速得到产业和资本市场认可，自主品牌崛起下，优势乘用车整车将开启价值重估之路；叠加上终端销量持续强劲，乘用车总量复苏逻辑将继续演绎。H2华为智选模式的合作车企部分新车型上市，华为产业链预期渐起。
自主品牌崛起在加速进行，中高端市场即将迎来拐点。2021年以来在智能化和电动化双重驱动下，自主品牌市占率在不断提升。2023年以来这种趋势得到加速，在价格体系崩塌后日系合资品牌销量出现明显下滑，自主品牌在10-20万这个价格带加速抢占市场份额。而Q2以来BBA等中高端合资品牌也出现了明显的降价保量措施，我们认为随着优质车型不断上市，自主品牌在30万以上市场的替代也将加速迎来拐点。
华为智选模式部分新车型陆续发布或上市，华为产业链预期渐起，奇瑞相关合作车型值得期待。华为继续坚持不造车原则，通过深度赋能的智选模式在强化跟车企的合作。智选模式的合作方赛力斯和奇瑞H2有多款新车型发布或者上市，尤其是和奇瑞合作的首款车型值得期待。我们认为华为合作的车企产业链有望在Q4开始迎来销量再上新台阶，配套零部件企业预期渐起。
乘用车整车将迎来价值重估的投资机会。乘用车整车推荐标的小鹏汽车、理想汽车、江淮汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等。高景气度新能源化主线，推荐标的瑞鹄模具、爱柯迪、新泉股份、双环传动、银轮股份、拓普集团、多利科技、隆盛科技、嵘泰股份、旭升集团等，受益标的精锻科技；智能化主线，推荐标的德赛西威、伯特利、上声电子、星宇股份、科博达、华阳集团、华域汽车等，受益标的华依科技。
【国君纺服 张爱宁】纺织制造订单拐点将至，品牌优选强基本面与低估值
1）纺织制造：订单拐点将至，重视制造龙头投资机会。在美国宏观数据相对坚挺及下游品牌库存显著改善的催化下，近期制造龙头估值出现修复。我们预计制造企业下半年订单逐季改善的确定性较强，Q3为行业订单拐点。推荐长期具备竞争优势的制造龙头华利集团、伟星股份、新澳股份、台华新材等。
2）服装家纺：优选强基本面及低估值标的。考虑到基数原因，预计7、8月服装零售增速将一定程度转弱，9月起有望回归高增速。综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的海澜之家（2023年11X）、罗莱生活（2023年12X，股息率5%）、富安娜（2023年11X，股息率7%），其次推荐终端流水增长相对强劲的男装品牌报喜鸟（2023年14X）、比音勒芬（2023年20X）。
本文源自：券商研报精选
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