惠强新材IPO：对比亚迪的依赖持续升温 原第一大客户消失

在被兆新股份(002256)收购未果后，河南惠强新能源材料科技股份有限公司(以下简称“惠强新材”)欲独立向资本市场发起冲击。上交所官网显示，惠强新材科创板IPO已获得受理。值得注意的是，报告期内，惠强新材对比亚迪的依赖持续升温，对其实现的销售收入占比逐期增长，今年一季度已超过50%。而与之相对应的是，公司2019-2020年第一大客户阳光电源于2021年起消失在前五大客户名单中。此外，报告期内，惠强新材出现了主营业务毛利率持续下滑的情况。

比亚迪销售收入占比逐期提高

2019-2021年以及2022年一季度，惠强新材对比亚迪的依赖逐期提高，并于一季度对其实现的销售收入占比超过五成。

招股书显示，惠强新材主营业务为锂电池隔膜的研发、生产与销售。公司以干法工艺为基础，经过多年的技术积累和工艺探索，形成了三层共挤隔膜、单层隔膜和涂覆隔膜等多品种多规格的产品体系，应用于新能源汽车、消费电子和储能领域。

据了解，报告期内，比亚迪一直位列惠强新材前五大客户。招股书显示，2019年，惠强新材对比亚迪实现的销售收入为710.03万元，占比仅为5.51%。2020年，惠强新材对比亚迪实现的销售收入出现翻倍，为1650.06万元，占比提高至10.6%，为当年的第二大客户。2021年，比亚迪成为惠强新材第一大客户，当年对比亚迪实现的销售收入大幅提高，为6886.85万元，占比进一步提高至31.56%。等到今年一季度，惠强新材逾五成营收依赖比亚迪，当期对其实现的销售收入为3550.83万元，占比为56.15%。

惠强新材对此表示，比亚迪是全球知名电动车、锂电池生产商，公司为其提供锂电池关键材料锂电池隔膜。2020年3月，比亚迪推出高能量密度、续航能力和安全性能的刀片电池，使得其锂电池装机量由2020年的9.8GWh增加至2021年的26.3GWh。而刀片电池对隔膜产品性能要求较高，因此报告期内对公司三层共挤隔膜产品需求大幅提升。

惠强新材进一步表示，2021年9月28日，公司与比亚迪签订了《供应商供货保障协议》，2022年、2023年的保供量分别为4亿平方米和9亿平方米，双方合作关系稳定。

独立经济学家王赤坤表示，对单一大客户营收依赖升温并非IPO的实质性障碍，却是一个审核风险。这种情况下，公司的可持续经营、持续盈利能力以及独立性会受到大客户的影响。

原第一大客户消失

在对比亚迪销售收入逐期提高的同时，惠强新材前五大客户变动频繁，其中2019-2020年的第一大客户阳光电源2021年起消失在前五大客户名单中。

具体来看，2019-2020年，阳光电源连续两年为惠强新材第一大客户。不过与2019年相比，惠强新材2020年对阳光电源实现的销售收入已有所下降，由2019年的2029.12万元下降至1868.27万元，占比由15.75%降低至12.01%。而2021年和2022年一季度，阳光电源均未出现在公司前五大客户名单之中。

此外，惠强新材前五大客户变动的频率也相对较高。与2019年相比，2020年公司新增鹏辉能源、中天锂电为前五大客户;2021年与2020年相比，仅有比亚迪、弘力电源两家客户停留在前五大客户名单中。今年一季度，2021年新增的前五大客户涌进科技又被鹏辉能源替换。

惠强新材表示，报告期内，公司前五大客户构成及销售收入存在一定的变动，主要与公司战略布局、产能分配和业务规模变动相关。

经营情况方面，报告期内，惠强新材归属净利润逐年提高。财务数据显示，2019-2021年以及2022年一季度，惠强新材实现的营业收入分别约为1.29亿元、1.56亿元、2.18亿元、6323.89万元;对应实现的归属净利润分别约为2922.22万元、3431.55万元、5114.28万元、1534.37万元。

此外，报告期内，惠强新材主营业务毛利率出现了逐期下滑的情况，分别为45.22%、42.84%、40.44%、33.83%。

针对公司相关问题，北京商报记者向惠强新材方面发去采访函，不过截至记者发稿，未收到对方回复。

曾被兆新股份收购未果

值得一提的是，惠强新材曾出现在资本市场的视野中，彼时的身份是A股上市公司兆新股份拟重组的标的，兆新股份曾欲收购其100%股权，不过最终告败。

2017年6月，兆新股份上市后的首次重组看中了惠强新材，拟以发行股份及支付现金的方式购买惠强新材的100%股权，并与惠强新材的控股股东及实际控制人王红兵签署了《合作意向书》。

不过，筹划5个月，上述重组最终终止。兆新股份表示，自筹划本次重组事项以来，公司与交易对手方就本次重组事宜进行了充分沟通，经反复商讨，但由于交易双方利益诉求不尽相同，公司与交易对手方就本次交易的部分核心条款未能达成一致。为切实维护公司全体股东及公司利益，交易双方经协商一致，决定终止筹划本次重大资产重组事项。

未能实现曲线上市的惠强新材，开始了独立IPO之路。早在2019年，惠强新材就开始启动A股IPO辅导备案，不过于2020年终止上市辅导。在更换辅导机构后，惠强新材再次开始筹划IPO。

在招股书中，惠强新材并未提到这次被收购失败的经历。投融资专家许小恒表示，不排除后续监管层在审核过程中，对本次重组失败的原因等方面进行问询。

本次科创板IPO，惠强新材拟募资不超过5.03亿元，拟投向驻马店高性能锂电池隔膜生产项目、研发中心建设项目、补充营运资金3个项目，拟投入募资额分别约为4.12亿元、4052.64万元、5000万元。(记者董亮丁宁)

关键词： 兆新股份股票代码 惠强新材IPO 惠强新材第一大客户 主营业务毛利率